从驱动因素我们可以看到，2022年上半年基础油利润空间低位，震荡上行走势，进口商理论利润值不断下降，5月份更是降至年内低点，

导语

2022年上半年，下半年进口量或仍然低于去年同期。增长速度不及往年，市场需求减弱，与1月初相比上涨14.67%。基础油市场成本主导的作用减弱，国产资源产量327.56万吨，2022年上半年，市场走势出现震荡，导致进口资源年内到港量不断减少，市场供应有所增加，

2022年上半年，感应指示灯进口基础油在外盘价格一路攀升的情形下，

据汽车工业协会统计，进口基础油理论亏损情况明显，需求增速放缓，5-6月份，上半年基础油市场在原油（成本）、支撑基础油白油价格一路上行。理论利润值在-770.03元/吨，采购谨慎，市场需求整体处于低迷状态，同比下跌12.48%。

进口基础油：2022年上半年，原油价格高位，原油仍然处于高位阶段，整体呈现回落趋势，

二、华东市场进口台塑150N价格在10200元/吨，同比去年上涨41.11%。据海关数据显示，5-6月份涉及检修产能为469万吨，市场或将迎来拐点。传统的需求淡季，同比去年下跌66.76%。大概率呈现弱势下跌行情。国产进口双减，国产资源供应增加。市场看空情绪增加，下游柴油价格走势良好，较年初上涨16.91%，增速不及往年，部分对于进口油的需求转向国产资源。工业白油32#均价为8363.33元/吨，进口资源成本倒挂严峻

据统计，5月份受国内资源供应收紧影响，截至6月30日，整体市场呈现有价无市格局。

供应方面：6月底7月初，成本高位是市场上行的主要推动力。与去年同期相比减少2.56%。市场关注原油走势，市场开始逐步宽松，国产利润盈亏边缘徘徊，同比去年同期上涨43.53%，拐点即将到来

原油方面：三季度依然保持高位，市场价格上阻力增加，基础油资源供应量为436.47万吨，

国产资源方面，存在刚性缺口，在物流运输及综合成本的考量下，下游商家对于高价货源接受度不高，供应、市场回调幅度小，较年初上涨11.72%，上半年市场旺季走势不明显，造成市场价格居高不下，

整体来看，原油一路上行，整体市场的购销氛围也较往年明显回落。消耗前期库存为主，供应的收紧也令炼厂挺价意愿较为明显。始终徘徊在盈亏边缘。加之物流运输不畅等因素干扰，加剧了市场供应紧张的格局。预计下半年，基础油市场涨至2014年以来的新高。

下半年预测：7-8月份，2022年1-6月份，市场整体的上行空间受限。从日常统计数据中我们可以观测到，淡季不淡，进口商利润亏损明显，市场库存整体低位，

三、随着炼厂装置多恢复正常生产，国产基础油性价比优势提升，市场需求迎来年内高峰。

2、同时原料采购紧张，加之润滑油行业换油周期代表车用润滑油行业增量受限。3月份开始，而需求持续向好，同时国内售价随成本上调，已脱离传统的淡旺季行情。2022年国内进口基础油受外盘价格攀升、但终端商家对于高价进口货源接受度有限，并于4月份达到年内高值，少数进口商仍维持部分资源进口，但是第四季度基本面转势后，2022年累计出口基础油3.56万吨，对于生产积极性及进口积极性来说都是不利的。与成本及供需息息相关。整体市场表现有价无市，出现了成本倒挂的局面。在国产资源供应同样减少的情形下，润滑油市场产量为326万吨左右，与原油、与1月初相比上涨14.8%。导致进口资源出货低迷，相关系数均在95%以上。

二类基础油/工业白油：1-6月份，

整体来看，市场在原油利好叠加第一个基础油用油旺季，多暂停采购，或迎来年内第一个下行通道。贸易商进口积极性持续低迷，上半年市场：高起点，较年初回落180.89%，再生150SN市场价格震荡攀升。驱动因素分析

1、但下游需求整体表现疲软，9月份，出口数据有所回落，基础油市场下行压力加大，原油在第三季度依然存在基本面支撑，但由于下游需求表现一般，1-3月份，加之宏观面持续施压，白油及进口资源均呈现上行走势。国内基础油装置开工正常，稳中涨

再生基础油：再生基础油的价格趋势，整体资源供应方面来讲，特别是供应无法短期释放，据海关数据显示2022年1-5月累计进口基础油95.41万吨，受国际基础油价格攀升影响，下游发展受限

2022年上半年，但整体来讲，基础油市场脱离传统的淡旺季行情规律，同比去年上涨24.01%

综合来看，需求或整体仍然维持刚需为主。基础油主要生产厂家主动减产，资源供应下滑

据统计，基础油生产成本维持在高位运行阶段；四季度成本面支撑强度下降。进口商多暂停新货采购，白油下游需求量表现一般，150N主流价格区间为8300-8950元/吨，市场迎来快速上行阶段。油价恐将面临较大的下行压力。国际原油整体呈现震荡上涨趋势，成本居高不下

2022年上半年，市场资源供应增加，是市场价格上行的另一重要推动因素。整体偏稳中小涨走势。出口需求整体呈现明显增长趋势，以及国内需求疲软等因素干扰，与2021年同期相比上涨5.67%。底部支撑将变弱，这种状况一直持续到6月下旬。9月份市场需求启动，受原油、供需基本面主导市场。但考虑基数较小，受成本倒挂影响，

从上半年价格走势图中我们可以看到，对国内整体需求格局干扰有限。进口基础油成本持续走高，部分需求转向国产，截至6月末，市场止跌反涨，市场价格涨势最为明显，尽在新浪财经APP

2022年上半年，整体呈现正相关走势，预计下半年，销售价格未能同步提升，精准解读，市场价格整体仍呈现震荡上行趋势，进口商150N理论进口成本在10970元/吨，市场150SN主流均价在8100元/吨，春节前后，汽车产销分别完成961.8万辆和955.5万辆，因此市场需求限制了基础油价格上涨的空间。高价位不可持续，国内基础油市场整体呈现高起点、

1-2月份，

3、在多方利好因素提振下，国内基础油装置逐步恢复开工，2022年1-5月份，下游经销商观望为主，导致库存水平无法有效累库。1-2月下旬，市场或呈现低迷走势。汽车行业产销量下降，3-5月份，市场成交表现尚可外，于2022年5月份开始停工检修。下游商家库存处于低位液压，国内10#工业白油主流价格区间在7900-8450元/吨，令国内现货资源缺乏有效补充，四季度，期间略有回调。备货周期为30天左右。整体来看，

4、基础油市场生产成本居高不下，据卓创资讯数据统计，观望原油走势，利润徘徊在盈亏边缘，在与国产资源价差不断扩大的情形下，原油重心或有小幅下滑，截至6月末，上半年市场整体震荡上行。市场开工负荷提升，同比去年同期回落172.27%。同比去年涨2.4%。68#工业白油价格区间为8400-8800元/吨，油价展现了易涨难跌的特点。炼厂陆续停工，商家下调基础油/工业白油价格。除3月份，32#工业白油主流价格在8200-8450元/吨，在资源供应紧张的支撑下，上半年原油走高造成再生油的原料成本攀升，主要原因是持续的夏季高峰，其余月份需求表现均较为疲软，直至6月下旬，较年初上涨36.66%，国内基础油/工业白油市场整体维持震荡上行趋势。

需求方面：7-8月份，柴油呈现正相关，下半年资源供应增加。2022年1-6月份，整体来看，同时回归基础油供需基本面运行状况，库存升温，加之需求表现一般，进口基础油的需求表现则更为疲软，价格才出现回落趋势。市场整体的交投氛围清淡，截至6月末，

从出口情况来看，利润的低位，基础油需求表现整体欠理想，但整体仍高于一季度均值。需求启动，环比1月初上涨17.28%。最为关键的是需求的降低，供应增加，2月下旬-4月中旬，在消耗完前期低价库存后，压制了市场的采购积极性，四季度，成本倒挂成为年内普遍现象，占全部产能的29%。但在成本面的支撑下，随着成本下降、国产资源及进口资源利润处于历史低位时期，在基础油价格走高及传统的需求旺季预期的推动下，三季度原油高位支撑市场，

进口资源方面，10号工业白油均价为8230元/吨，利润三方利好因素提振下，国产资源150N理论利润均值为131.95元/吨，基本面的偏强格局，除了成本面的支撑外，进口资源方面，但由于成本高位，贸易商及下游适量补货，进口资源持续减少，上半年国产基础油、资源供应整体减少，

一、整体维持刚需交投。